5G建設(shè)全年還剩96% PCB利潤依舊“獨(dú)霸”基站產(chǎn)業(yè)鏈？

2月3日以來，A股市場持續(xù)反彈，而據(jù)Wind一級行業(yè)漲幅來看，電信服務(wù)漲幅高達(dá)46%，位居各大板塊之首，再度領(lǐng)漲兩市。同時，中興通訊股價一度漲近60元，創(chuàng)出歷史新高，總市值超過2000億，引發(fā)市場“嘩然”。誠然，電信板塊與中興通訊漲幅節(jié)節(jié)攀升，與5G商用有莫大關(guān)聯(lián)。

雖然，疫情對國內(nèi)通信產(chǎn)業(yè)鏈，對一季度5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有一定程度影響，但是5G作為新基建具備穩(wěn)投資的作用，隨著后三個季度陸續(xù)復(fù)工，運(yùn)營商招標(biāo)“蜂擁而至”，5G建設(shè)大潮基建正在開啟。在5G建設(shè)大潮中，有一組數(shù)據(jù)引起我們重視，2018年基站產(chǎn)業(yè)鏈整體處于虧損狀態(tài)，最高在2018年中報虧損2.26億元，而到了2019年，基站產(chǎn)業(yè)鏈整體業(yè)績已經(jīng)“水漲船高”，在2019年三季報時，基站產(chǎn)業(yè)整體盈利5.37億。更為重要的是，子行業(yè)中，PCB產(chǎn)業(yè)整體凈利潤一直“獨(dú)占鰲頭”，5G提速，我們需要數(shù)據(jù)引領(lǐng)方向!

2020年來，5G新基建不斷“強(qiáng)調(diào)”

2020年是我國5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的關(guān)鍵年份，而在近期中央密集部署的“新基建”中，5G網(wǎng)絡(luò)也成為了其中被重點(diǎn)提及的領(lǐng)域。

2月21日中共中央政治局會議，推動生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G 網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā)展。

2月22日，工信部召開加快推進(jìn)5G發(fā)展、做好信息通信業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作電視電話會議，會議強(qiáng)調(diào)要加快5G商用步伐，抓住5G在網(wǎng)絡(luò)教育、在線醫(yī)療、遠(yuǎn)程辦公等業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇。

3月4日，中央政治局常務(wù)委員會會議，要加大公共衛(wèi)生服務(wù)、應(yīng)急物資保障領(lǐng)域投入，加快5G網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。

受益5G商用，電信業(yè)務(wù)收入2019年Q3觸底回升

自2019第三季度起，單月電信業(yè)務(wù)收入增速觸底回升。2019年12月電信業(yè)務(wù)收入1061億元，同比增長3.1%。下半年電信業(yè)務(wù)收入增速較上半年明顯向好，估計主要受益于流量資費(fèi)降幅收窄、5G商用。

全球電信設(shè)備市場，華為穩(wěn)坐“老大”，中興強(qiáng)勁復(fù)蘇

全球知名市場調(diào)研機(jī)構(gòu)戴爾奧羅集團(tuán)（Dell'Oro Group）發(fā)布2019年全球電信設(shè)備市場報告。數(shù)據(jù)顯示，2019年全球電信設(shè)備市場收入份額排名前五的供應(yīng)商分別為：華為（28%）、諾基亞（16%）、愛立信（14%）、中興通訊（10%）和思科（7%）。

值得重點(diǎn)關(guān)注的是，中興通訊的收入份額在2019年提高了約2%，反映出自2018年上半年以來的強(qiáng)勁復(fù)蘇。

戴爾奧羅集團(tuán)（Dell'Oro Group）表示，愛立信在全球設(shè)備市場份額穩(wěn)定，而思科和諾基亞的市場份額與2018年相比分別下降了1個百分點(diǎn)。華為和中興兩家中國設(shè)備供應(yīng)商在全球電信設(shè)備市場的收入份額均有所增長，而美國的思科和芬蘭的諾基亞則出現(xiàn)下滑。

5G焦點(diǎn)仍在“60萬基站”，前2月僅建2.6萬個

今年，5G基站建設(shè)已成為熱門的投資方向。此前，三大運(yùn)營商及多個地方政府都已披露了數(shù)量可觀的5G建設(shè)計劃。

近期，三大運(yùn)營商紛紛表示2020年會提前完成5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的任務(wù)。從公開數(shù)據(jù)來看，中國移動預(yù)計2020年建成30萬5G基站，中國聯(lián)通和中國電信共建共享25萬5G基站，加上中國廣電5G的推進(jìn)，2020年底5G基站總數(shù)大概率會超過60萬個。

同時，我們從2019年5G基站的數(shù)量來看，去年6月份，正式啟動5G商用，到年底全國共建成5G基站超13萬個。而另一數(shù)據(jù)來看，目前三大運(yùn)營商已在全國開通5G基站約15.6萬個。也就是說在2020年前2月基站開通數(shù)量與2019年相差2.6萬個，同理，在2020年后10個月要完成全年基站預(yù)期的96%，因此，疫情對中國5G影響僅在一季度，而二三四季度基站建設(shè)將集中釋放。

PCB產(chǎn)業(yè)利潤獨(dú)霸5G產(chǎn)業(yè)鏈

5G作為新基建之一，戰(zhàn)略地位突出。自疫情發(fā)生以來，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度有所減慢。但隨著近期5G在國家層面被多次提及，其發(fā)展備受關(guān)注，設(shè)備招標(biāo)工作重啟，5G規(guī)模建設(shè)將加速。

5G建設(shè)大規(guī)模開啟后，我們更需要大數(shù)據(jù)給予我們客觀的投資方向。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示， PCB產(chǎn)業(yè)凈利潤連續(xù)2年“獨(dú)占鰲頭”，即使在2018年，整個Wind基站產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)虧損的情況下，PCB上市公司凈利潤依舊保持高速增長。2018年，在基站整個產(chǎn)業(yè)只有4000萬的利潤情況下，pcb產(chǎn)業(yè)鏈公司整體依舊高達(dá)6億多。Wind高頻PCB板塊中，滬電股份凈利潤增長遠(yuǎn)高于其他公司，深南電路、生益科技增長幅度次之。

從當(dāng)前來看，目前5G建設(shè)期，利潤大多停留在PCB行業(yè)，而射頻、天線、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等產(chǎn)業(yè)都未啟動，隨著時間的推移，是否利潤會跟隨5G發(fā)展進(jìn)度而出現(xiàn)變化，我們拭目以待……

多數(shù)券商紛紛看好2020年5G建設(shè)，尤其是上游產(chǎn)業(yè)鏈天線、射頻器件（PCB、射頻芯片、濾波器等）、光模塊等。東莞證券指出，5G作為新基建的一部份，其戰(zhàn)略地位突出，將持續(xù)受到關(guān)注。目前，運(yùn)營商招標(biāo)工作已重啟，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有望回歸到正常水平。此外，運(yùn)營商對于5G建設(shè)規(guī)劃尚留有一定空間，為后期增加投資預(yù)留空間。可關(guān)注通信設(shè)備商及其供應(yīng)商。

國金證券認(rèn)為，2020年5G建設(shè)不但不會受到疫情影響，而且在中央定調(diào)5G對于拉動經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的背景下，5G相關(guān)投資有望加碼，全年5G基站建設(shè)有望超預(yù)期。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游天線、射頻器件（PCB、射頻芯片、濾波器等）、光模塊等細(xì)分行業(yè)將優(yōu)先受益于5G基站的建設(shè)。

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